【研究报告内容摘要】
根据可以获取的高频数据,我们进行了测算:尽管部分企业在陆续复工,但受到新冠病毒疫情影响,当前宏观经济体量可能仍然不到正常水平的六成。
这意味着,依然还有超过 40%的经济需要恢复。近期主要工业行业的去库存压力在明显增大,积极的政策会更快的推出。
1、人口流动大数据:减少八成左右。 、人口流动大数据:减少八成左右。从人口远距离流动的情况来看,务工人员的“返程潮”并未开启。节后旅客发送量同比回落 82.2%,不到节前规模的 3成。北京、上海、深圳、杭州等主要大城市迁入规模也在低位。另一方面,人口在各城市内部的流动也很低,例如上海的地铁客流量仅为往年同期的一成左右,道路拥堵延时指数也仅略高于 1,北京、深圳和杭州的通勤数据也是类似情况。
2、 、 复工了多少四成经济待恢复 。我们用六大电厂发电耗煤的数据,测算当前复工的节奏,与正常水平进行对比。发现受到疫情的影响,当前宏观经济活动的体量,可能不足正常水平的 6成。考虑到春节期间也会有部分企业并不停歇经营,实际返工后再复工、开工的比例可能远远不到 6成。我们的这一测算和目前部分省份官方公布出的数据是吻合的。
3、没有补库存,又要去库存。 、没有补库存,又要去库存。需求预冷的情况下,钢铁、水泥、化工等主要工业品库存水平大幅上升至历史高位,面临的去库存压力更大了。这说明主导库存指标走势的最重要因素是经济需求,如果需求不好,库存水平再低、去库存的时间再久,都不会出现补库存。往前看,在经济下行压力增大的情况下,我们认为积极的政策会更快的推出,尤其是降息周期会继续且步伐更快。今年投资的主逻辑仍是政策宽松,并不是经济企稳,这一点并没有被疫情改变,反而被疫情加强了。
风险提示:疫情影响;经济下行;政策变动。

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